PMCC

本策略是一种高资本效率的温和看涨或震荡期权结构。它在传统PMCC的基础上进行了优化，旨在通过使用Delta值较低（≈ 0.60的LEAPS）作为正股替代品，以显著降低开仓的资本占用，从而提高潜在的投资回报率。本策略的核心目标是在温和看涨时捕捉Delta收益，并在横盘震荡时通过正向的净Theta（Net Theta）获利, 作为Vega多头, 也可以实现相较铁鹰策略, 较为稳健的波动率套利。

策略结构与开仓参数

开仓时，遵守以下参数以建立头寸：

长腿Call

• 工具： 长期期权（LEAPS）
• 到期日： > 9 个月
• Delta： 约 0.60 (0.60 Delta 提供了强大的杠杆，同时其Theta衰减可被短期期权覆盖, 只不过不如Deep ITM的期权现金流来的大量稳定)

短腿Call

• 工具： 短期OTM Call
• 到期日）： 约 30 天
• Delta： 约 0.25 (30 DTE 提供了Theta衰减和Gamma风险的较佳平衡, 0.25 Delta 是一个保守的Delta选择，在提供可观权利金的同时，保留了足够的上行缓冲空间。)

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核心开仓纪律

选择标的建立头寸是策略成败的第一步。必须同时满足以下所有条件方可开仓：

宏观与技术面过滤器

1. 基本面理由： 标的基本面良好或保持稳定。
2. 技术面理由： 标的处于技术性支撑位或趋势看涨形态（如站稳MA60或者, 看涨背离并站稳MA20）。
3. 策略匹配： 标的波动率不高, 属于稳健增长龙头而不是妖股。最适合的标的一般是QQQ, 然后是稳健科技价值股MSFT, AAPL, GOOG, 然后是防守股AXP, KO, BRK-B

波动率过滤器

开仓条件： **IV Rank < 35。

此规则至关重要。由于我们的 0.60 Delta LEAPS 具有较高的 Vega，在低IVR时买入可以最大程度地降低IV Crush的风险，并为未来的高位卖出创造空间。

Theta Check

强制检查： 开仓后，第一轮短腿立刻卖出, 确认整个头寸的 净Theta为正。它确认了该策略在横盘震荡行情中不仅能生存，还能盈利，从而使策略具有双重利润来源。

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交易管理

本策略为主动管理型策略, 在头寸持有期间需要注意管理。

上行风险管理（Short Call 被击穿）

• 触发： 当 Short Call 行权价即将到达ATM时。
• 行动： 立即向上和向远滚仓。
  1. 平掉被威胁的 Short Call。
  2. 卖出一个新的、更高行权价的、约 30 DTE / 0.25 Delta 的 Short Call。
  3. 无论此次滚仓是收入还是支出都要执行。维护Delta的健康性的优先级高于单次滚仓的盈亏。

卖新一轮短腿（Short Call 到期）

• 触发： Short Call 到期或被平仓，仅持有LEAPS。
• 行动： 等待更好的卖点。
• 纪律（三选一，先到先得）：
  1. IV 触发： IV Rank > 45% 。
  2. 价格触发： 标的股价上涨 4%。
  3. 时间触发： 等待期已满 14 天。
• 一旦任一条件触发，卖出新的 30 DTE / 0.25 Delta Short Call，重新建立PMCC结构。

4.3 下行风险管理（止损）

本策略在下行时不进行向下滚仓的主动防御，以保持策略的纯粹性和上行空间。风险管理完全依赖于两层止损。

• A. 主动止损（基于理由）：

  • 触发： 开仓时的基本面或技术面理由之一被破坏（例如跌破且无法收复关键均线）。

• B. 硬止损（基于价格）：

  • 触发： 本PMCC头寸（按开仓Net Debit计算）的总亏损达到 40%**。

5. 策略总结

这个PMCC策略，是一个高资本效率、Theta正向的温和看涨/震荡策略。